Ограниченность инвестиционных ресурсов и требование их целевого использования делает необходимым проведение оценки инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы осуществляется для реальных инвестиций. Для финансовых вложений используется понятие инвестиционного портфеля. Соотношение реального и финансового инвестирования в хозяйственной деятельности может быть различным у каждого предприятия. В связи с этим проведение оценки эффективности инвестиционных проектов — необходимость рыночного хозяйствования. Для того чтобы ее провести, следует заранее определиться с критериями оценки. На роль критериев оценки могут быть взяты доходность, уровень риска, ликвидность проекта, противоинфляционная защита, срок реализации проекта и т. В каждом случае будет использоваться своя методика оценки. Общим подходом в данном случае станет использование общепринятых критериев эффективности инвестиционных проектов, которые характеризуют основные методы оценки проектов.

Мифы финансового менеджмента

Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода. Финансовые инвестиции являются вторичными, в нормальных условиях хозяйствования финансовые инвестиции менее доходны, чем реальные инвестиции. Основные формы финансовых инвестиций:

Финансовая оценка эффективности инвестиционного проекта. . В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы.

Определение понятий инвестиций и инвестиционых проектов. В настоящее время нет однозначного толкования, а следовательно, и применения единых терминов понятийного аппарата, что затрудняет решение как научных, так и практических задач, связанных с принятием управленческих решений в ходе реализации инвестиционных проектов. Большинство авторов 1 характеризуют инвестиции как средства, направляемые на увеличение основных средств и или оборотного капитала с целью получения прибыли.

Таким образом, под инвестициями можно понимать средства, предназначенные как для закупки сырья, так и для закупки новой линии производства, что, очевидно, носит принципиально отличный характер поставленных целей и достигаемых результатов вложения средств. Необходимо отметить, что данная неоднозначная формулировка также содержится и в законодательстве 3. Валдайцев, П. Воробьев [и др.

5.1. Методы оценки инвестиционных проектов

Это самостоятельная область экономической науки, связанная с исследованием функционирования механизма рациональной инвестиционной деятельности. Инвестиционный риск менеджмент Методы управления инвестиционным риском: Уклонение от рисков предполагает создание таких условий инвестирования, при которых вероятность возникновения риска заранее ликвидирована. Учитывая многофакторность экономического окружения, стремление к полному избеганию рисков инвестирования в процессе управления, может привести к стагнации производства, сворачиванию деятельности, то есть для избежания рисков инвестирования предприятие должно полностью отказаться от инвестиций.

В рамках рассматриваемой темы нам представляется важным не избежание риска вообще это невозможно , а предвидение и снижение его до приемлемого уровня. Непротивление рискам предполагает покрытие убытков за счет собственных финансовых источников.

Финансовый менеджмент инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;; – инвестиционные проекты, зависимые от реализации Финансовый план и оценка эффективности инвестиций.

Оценку эффективности реализации воспроизводственной функции финансового менеджмента осуществляют по таким показателям как [ . Более того, оценка и анализ бухгалтерской отчетности являются одним из основных разделов финансового менеджмента. Большинство аспектов этой области знаний могут быть полностью усвоены лишь при надлежащем уровне владения бухгалтерским учетом. Одна из наиболее распространенных интерпретаций финансового менеджмента такова он представляет собой систему отношений, возникающих на предприятии по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов.

Возможна и более широкая его трактовка, расширяющая предмет этого научного и практического направления, начиная с финансовых ресурсов и кончая всей совокупностью отношений, обязательств и результатов деятельности предприятия, поддающихся стоимостной оценке. Учитывая, что любые действия по реализации финансовых отношений , в частности, в приложении к коммерческой организации , немедленно сказываются на ее имущественном и финансовом положении , финансовый менеджмент можно также трактовать как систему действий по оптимизации ее баланса.

Из рассмотрения баланса наглядно видно, что каждое из трех вышеописанных ключевых направлений может быть далее структурировано с той или иной степенью детализации. В частности, инвестиционная политика включает в себя не только управление финансовыми активами, но и основными средствами и оборотными активами, а также оценку инвестиционных проектов. Именно в таком ключе он трактуется и данной книге, а его более детальное определение будет приведено в следующем разделе.

Возможны и специальные интерпретации данного понятия, например, когда в качестве объекта анализа выступает рынок капитала. Введение нового Плана счетов бухгалтерского учета , приведение форм бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в большее соответствие с требованиями Международных стандартов вызывают необходимость использования новой методики финансового анализа , соответствующей условиям рыночной экономики.

Такая методика нужна для обоснованного выбора делового партнера , определения степени финансовой устойчивости предприятия , оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности.

Финансовый анализ инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных проектов Основная задача инвестиционной политики предприятия — улучшить результаты работы предприятия путем повышения эффективности его финансовой деятельности. В финансовом менеджменте разделяют задачи инвестирования и финансирования. В общем случае инвестирование - это использование денежных средств, а основная его задача — получение максимальной отдачи на вложенные средства.

Финансирование - это привлечение средств, а основная его задача - привлечение средств с минимально возможной стоимостью ценой. На предприятиях под инвестиционной политикой, как правило, понимают совокупность задач инвестирования и финансирования.

В статье рассмотрены основные методы оценки реальных опционов в Главная; >; Финансовый менеджмент; >; Оценка инвестиционных проектов.

Зависимость от ставки дисконта. Зависимость от ставки дисконта для обоих проектов показана на Рис. Определению величины дисконтной ставки уделено достаточно много внимания [3]. В основе лежит цена капитала, инвестируемого в проект. Расчет цены капитала фирмы предполагает выделение основных его составляющих и вычисления их цены. Однако, выбор ставки дисконта при расчете , равной цене капитала, справедлив для безрисковых или почти безрисковых проектов. В случае, когда инвестиции в проект сопряжены с рисками снижение запланированных доходов, увеличение расходов и т.

Такой подход всегда повышает ставку дисконта, и тогда вероятнее выбор Проекта . Не наступление рискового случая при завершении проекта ведет к потере прибыли, так как задним числом менеджер понимает, что надо было выбрать Проект. К тому же, расчет премии выполняется, как правило, достаточно субъективно и поэтому высока вероятность ошибки. С течением времени цена капитала может меняться, и принятый при прежних условиях проект может быть отвергнут. Сделать точный прогноз цены капитала весьма не просто, а значит и значение правильно оценить не всегда возможно.

Инвесторам куда понятнее оперировать критерием доходности проекта, который никоим образом не зависит от ставки дисконта. Внутренняя норма дохода, как известно, не всегда соответствует доходности, поэтому не во всех случаях её можно использовать.

40. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

Выводы Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает сравнение расходов и доходов по проекту с учетом фактора времени. Ставка дисконтирования, применяемая для расчета стоимости доходов зависит от степени риска оцениваемого проекта. Оценщик может использовать шесть показателей, отражающих различные стороны экономической эффективности проекта.

Окончательное решение об инвестиционной привлекательности может быть принято только на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Критерии оценки эффективности финансового менеджмента [c] средствами и оборотными активами, а также оценку инвестиционных проектов.

Семинар посвящен ключевым аспектам современного финансового менеджмента с адаптацией под специфику России в период экономической нестабильности в компаниях средних размеров. Акцент делается на отработку навыков расчетов и принятия ключевых инвестиционных и финансовых решений. Программа является инструментальной и прикладной. Она рассчитана на тех, кто непосредственно занимается анализом и обоснованием ключевых финансовых решений в компаниях. В результате обучения вы: Все результаты будут адаптированы к специфике текущего экономического периода.

Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели . Альтернативные подходы к оценке финансовых активов.

Тренинг: Оценка инвестиционных проектов

Методические рекомендации по выполнению самостоятельных работ студентов по курсу Целью самостоятельной работы студентов является более полное усвоение и закрепление знаний, полученных на лекционных и семинарских занятиях и в процессе самостоятельной работы с литературой, а также формирование умений и навыков использования этих знаний на практике, в решении задач.

Контрольная работа студентов заочной формы обучения включает в себя один теоретический вопрос по выбору студента из 16 тем лекционных занятий и решение комплекта задач. Выбрав задание, студент должен ознакомиться с содержанием основных блоков дисциплины и перечнем рекомендуемой литературы. При подборе литературы целесообразно определить те источники, которые позволят наиболее полно раскрыть тему.

Классификация методов оценки инвестиционных проектов Общая характеристика методов оценки эффективности. Международная практика оценки.

Оценка реальных опционов Определение Традиционная методика оценки инвестиционного проекта на основе дисконтированных денежных потоков не предполагает того, что в процессе его реализации менеджмент будет предпринимать управленческие воздействия с целью влияния на денежные потоки. Как мы уже знаем, реальные опционы представляют собой возможности, которые менеджмент может использовать для изменения параметров проекта в ответ на изменение рыночных условий в течении его жизни.

Наличие таких управленческих возможностей, безусловно, изменяет оценку инвестиционного проекта, полученную на основе анализа дисконтированных денежных потоков. Однако оценка реальных опционов требует выработки индивидуального подхода для каждого проекта начиная с этапа формулировки модели и оценки входящих переменных. И хотя получение точной оценки их стоимости может быть невозможным в силу ряда объективных причин, построение такой модели дает лучшее понимание связанных с проектом рисков.

Методы оценки реальных опционов Оценка реальных опционов в подавляющем большинстве случаев является нетривиальной задачей, для решения которой невозможно выработать универсальную методику. На практике наиболее часто используются три следующих подхода. Применение качественных методов анализа риска. Использования анализа сценариев и метода дерева решений. Использование моделей оценки финансовых опционов. Качественный анализ Применение методов качественного анализа при оценке проектов с реальными опционами опирается на субъективные оценочные суждения, что является их главным недостатком.

Его использование может быть оправдано в том случае, когда применение методов количественного анализа риска невозможно по каким-либо объективным причинам. Чтобы субъективно оценить ценность реального опциона, нам следует вспомнить основные факторы, которые определяют стоимость финансового опциона.

Оценка реальных опционов

Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса Никонова И. Наиболее острая дискуссия идет по вопросам понятийного аппарата, по базовым терминам и определениям в области оценки, инвестиционного анализа, финансового менеджмента. Мы занимаем позицию, позволяющую российскому специалисту хотим подчеркнуть — практику! В соответствии с этой позицией мы считаем целесообразным разделять развитие экономико-теоретических исследований различных авторов и практические методы и стандарты в области оценки бизнеса, проектов и прочих объектов, которыми в соответствии с общепринятой международной практикой пользуются специалисты на практике.

Финансовый менеджмент как элемент системы управления. 3. Принципы Решение задач по методикам оценки инвестиционных проектов. Тема 5.

Одним из способов снижения риска является проектное финансирование, которое используется в развитых странах при освоении крупных инвестиционных проектов. Проектное финансирование - это такая форма кредитования инвестиционного проекта, при котором обеспечением по выданному кредиту будет являться сам проект. Общие принципы, лежащие в основе метода проектного финансирования: Источник возврата вложенных средств — прибыль от реализации инвестиционного проекта обособленная от финансовых результатов деятельности инициаторов проекта.

Для заемного капитала проектного финансирования инвесторы не предоставляют обеспечение или гарантии, либо обеспечение или гарантии не полностью покрывают финансовые риски по проекту; 6. Заимодавцы, при выплате процентов и долгов, рассчитывают, в основном, на поступление денежных средств от реализации проекта будущую прибыль , а не на стоимость активов и финансовые показатели.

Основными гарантиями для заимодавцев являются контракты компании, лицензии и исключительные права использования и разработки ценных активов, или технологии и производство продукции. Проект имеет ограниченный срок жизни. Важным элементом инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход определяется как разница между суммой дисконтированных денежных поступлений от проекта и суммы дисконтированных инвестиционных затрат.

— первоначальные инвестиции - ставка дисконтирования, приравненная к приемлемой норме прибыли от инвестиций. Норма рентабельности инвестиций внутренняя норма доходности, Внутренняя норма доходности определяется как расчетная ставка дисконтирования, которая уравнивает по рассматриваемому проекту сумму дисконтированных чистых денежных потоков с текущей оценкой инвестиционных затрат.

Финансовый менеджмент: от краткосрочного к долгосрочному планированию